Quotarsi su Euronext Growth Milan nel 2026

Euronext Growth Milan è il mercato di Borsa Italiana pensato per le piccole e medie imprese che cercano capitale per crescere ⁶. A fine 2025 contava 213 società per 10,2 miliardi di capitalizzazione ¹. Al 10 luglio 2026 erano 205 per 11,1 miliardi, e il 74% aveva ricavi sotto i 50 milioni ². Per molte di queste aziende la quotazione è un’alternativa concreta all’ingresso di un fondo.

Qui mettiamo in fila requisiti, figure, costi e raccolta reale, le ragioni di un 2026 povero di quotazioni e la strada di chi è già quotato e vuole raccogliere di nuovo.

Che cosa chiede Borsa Italiana

Serve un flottante del 10%, sottoscritto almeno per il 7,5% da un minimo di cinque investitori istituzionali. Non c’è una capitalizzazione minima. Basta un bilancio certificato, se esiste, redatto con principi italiani o internazionali ⁵.

Per un’offerta rivolta agli investitori istituzionali, al posto del prospetto si prepara un documento di ammissione. Il consiglio di amministrazione deve avere almeno un consigliere indipendente, la società deve nominare un responsabile delle relazioni con gli investitori e avere un sito. È obbligatorio uno specialista, che sostiene la liquidità del titolo e garantisce due ricerche all’anno. Dopo la quotazione si pubblicano la semestrale entro tre mesi e il bilancio entro sei, senza trimestrali ⁵.

Le figure dell’operazione

Il perno è l’Euronext Growth Advisor, che affianca la società durante l’ammissione e per tutto il tempo in cui resta quotata ⁶. Borsa Italiana lo indica insieme al global coordinator, che organizza il collocamento presso gli investitori ⁵. Intorno lavorano la società di revisione, i consulenti legali e fiscali, lo specialista e chi cura la comunicazione finanziaria. Con l’advisor e con lo specialista si lavora per anni, e la scelta conta quanto i requisiti.

Quanto costa

Il canone annuale di Borsa Italiana su EGM è di 54,6 euro per ogni milione di capitalizzazione, con un minimo di 19.300 euro ⁷. Il corrispettivo di ammissione sta nel Fee book di Euronext, che non abbiamo consultato. La voce più grande è la consulenza, e non ne indichiamo una percentuale perché non abbiamo trovato cifre pubbliche verificabili.

Su quella parte pesa il credito d’imposta per la quotazione delle PMI, prorogato dalla legge di bilancio 2025 fino al 31 dicembre 2027. Vale fino al 50% dei costi di consulenza, con un massimo di 500.000 euro, per le imprese con meno di 250 dipendenti e fatturato fino a 50 milioni o attivo fino a 43 milioni ⁸.

Quanto si raccoglie davvero

La PMI tipo che si è quotata nel 2025, esclusi due veicoli di investimento, valeva 25,2 milioni, ha raccolto 5,9 milioni e ha messo sul mercato il 23,9% delle azioni ¹. Sulle 230 quotazioni fra il 2017 e il 2026, escluse le SPAC, la media sale a 8,1 milioni raccolti, il 93% in aumento di capitale ².

Dopo la quotazione il mercato resta sottile. Il 66% delle società scambia in media 50.000 euro al giorno o meno, e il 47,1% è seguito da un solo analista ². Anna Lambiase, che guida IR Top Consulting, suggerisce di puntare a collocamenti di almeno 10 milioni per dare peso alle società quotate ⁹.

Perché il 2026 è stato stretto

Nel primo semestre Borsa Italiana ha registrato solo tre IPO, tutte su EGM, per 37,2 milioni, contro le sei dello stesso periodo del 2025 ³. Poi l’estate si è mossa. Contando le righe della pagina di Borsa Italiana, fra luglio e settembre su EGM sono entrate otto società, e a fine settembre il 2026 ne contava undici contro le sedici dello stesso periodo del 2025 ⁴.

Le ragioni citate sono la volatilità geopolitica, le tensioni sull’energia e l’incertezza macroeconomica ⁹. CFO SIM aggiunge la liquidità scarsa delle piccole e medie capitalizzazioni e le attese mutevoli sulla politica monetaria ³. Nel primo semestre il collocamento medio è salito a 12,4 milioni, contro 4,1, e gli investitori esteri hanno preso il 35-40% delle offerte ³. Il mercato ha accolto meno società, con collocamenti più grandi.

Per chi è già quotato, l’aumento riservato

Una società già su EGM può raccogliere senza rifare un’IPO. Nel 2025 lo hanno fatto in 17, per 56,9 milioni, con accelerated bookbuilding o aumenti di capitale con esclusione del diritto di opzione. Nel 2024 le operazioni erano state 25, per circa 75 milioni ¹⁰.

Per le società con azioni negoziate in un sistema multilaterale di negoziazione lo statuto può escludere il diritto di opzione fino al 10% del capitale preesistente, se il prezzo corrisponde al valore di mercato e un revisore lo conferma. In generale l’opzione può essere esclusa quando l’interesse della società lo esige, con una relazione degli amministratori sulle ragioni e sul prezzo ¹¹. L’offerta rivolta solo a investitori qualificati non richiede il prospetto ¹². Dal dicembre 2024, con il Listing Act europeo, sono esenti anche le offerte di azioni fungibili con quelle già negoziate su un mercato di crescita per le PMI che in dodici mesi restano sotto il 30% dei titoli già ammessi, con il deposito presso l’autorità di un documento con le informazioni previste dall’allegato IX ¹³. Borsa Italiana applica a un aumento senza negoziazione dei diritti un corrispettivo di 5.500 euro ⁷.

È una strada che conosciamo. Nel 2026, per circa 1,2 milioni di euro, Renovarum ha supportato, in qualità di Financial Advisor, gli investitori e Rocket Sharing Company S.p.A. in un’operazione di aumento di capitale sul mercato Euronext Growth Milan di Borsa Italiana ¹⁴.

Le domande da farsi prima

Il bilancio regge una due diligence, e il controllo di gestione produce numeri mensili affidabili? Quanto capitale serve e per fare che cosa, scritto in un piano? Quale diluizione si accetta, e chi saranno i cinque investitori istituzionali? Su quale liquidità si conta dopo il primo giorno? Quanto costano ogni anno advisor, revisore, specialista e relazioni con gli investitori? E un socio privato o un club deal darebbero lo stesso capitale con meno obblighi?

La nostra lettura

Secondo noi, ed è un’opinione, nel 2026 EGM ha fatto da filtro. Le società arrivate in Borsa erano meno e raccoglievano di più. Conviene presentarsi con una storia di crescita leggibile, un collocamento di dimensione adeguata e un piano per la liquidità del titolo. Per chi è già quotato l’aumento riservato è spesso la via più rapida per il passo successivo, se gli investitori giusti ci sono già.

Metodo. Solo fonti pubbliche, rilette il 24 ottobre 2026. I conteggi di Borsa Italiana e di IR Top usano criteri diversi e possono non coincidere. Il confronto fra i primi nove mesi del 2026 e del 2025 l’abbiamo fatto noi sulle righe della pagina di Borsa Italiana. Il comunicato di PwC sul terzo trimestre 2026 non si è aperto e non lo usiamo. Le norme sono citate nel testo vigente al 24 ottobre 2026.

Fonti

1. IR Top Consulting, comunicato stampa sul bilancio 2025 del mercato Euronext Growth Milan, 07/01/2026. https://www.irtop.com/wp-content/uploads/2026/01/2026-01-07-IRTOP-CONSULTING-CS-IPO-EGM-2025.pdf
2. MF Newswires, 15/07/2026, sui dati dell’Osservatorio ECM di IR Top Consulting al 10/07/2026. https://www.milanofinanza.it/mfnewswires/egm-205-societa-per-una-market-cap-di-11-1-mld-202607151244011016
3. Milano Finanza, Francesca Gerosa, «Una ripresa selettiva», 11/07/2026, con dati di Borsa Italiana e CFO SIM. https://www.milanofinanza.it/news/una-ripresa-selettiva-2710797
4. Borsa Italiana, pagina IPO e matricole, elenco delle ammissioni 2025 e 2026, letta il 24/10/2026. https://www.borsaitaliana.it/azioni/ipoematricole/ipo-home.htm
5. Borsa Italiana, «Requisiti Euronext Growth Milan», letta il 24/10/2026. https://www.borsaitaliana.it/azioni/mercati/euronext-growth-milan/requisiti/come-accedere.htm
6. Borsa Italiana, pagina di presentazione di Euronext Growth Milan, letta il 24/10/2026. https://www.borsaitaliana.it/azioni/mercati/euronext-growth-milan/home/caratteristiche.htm
7. Borsa Italiana, Price list in vigore dal 01/01/2026, capitoli 1.1 e 5.1. https://www.borsaitaliana.it/azioni/mercati/mercati-landingpage/01-01-2026-price-list-milan.pdf
8. EC News, articolo di Angelo Ginex sulla proroga del credito d’imposta per la quotazione delle PMI, 14/03/2025, su art. 1, comma 449, L. 207/2024. https://www.ecnews.it/fiscale/fisco-e-patrimonio/agevolazioni/quotazione-pmi-credito-dimposta-prorogato-sino-al-31-dicembre-2027/
9. Askanews, «XIII edizione Osservatorio ECM Euronext Growth Milan di IRTOP Consulting», 15/07/2026. https://askanews.it/2026/07/15/xiii-edizione-osservatorio-ecm-euronext-growth-milan-di-irtop-consulting/
10. Teleborsa, 13/01/2026, sul report «Euronext Growth Milan Snapshot 2025» dell’Ufficio Studi di Integrae SIM. https://www.teleborsa.it/News/2026/01/13/egm-nel-2025-raccolti-57-milioni-di-euro-tramite-aumenti-di-capitale-105.html
11. Codice civile, art. 2441, commi 4 e 5, testo aggiornato al 12/08/2026 su Brocardi. https://brocardi.it/codice-civile/libro-quinto/titolo-v/capo-v/sezione-x/art2441.html
12. Regolamento (UE) 2017/1129, art. 1, par. 4, lett. a), Ufficio delle pubblicazioni dell’Unione europea. https://publications.europa.eu/resource/celex/32017R1129
13. Regolamento (UE) 2024/2809 (Listing Act), art. 1, punto 1, lett. b), che inserisce la lett. d bis) all’art. 1, par. 4, del Regolamento (UE) 2017/1129, e art. 4 sull’entrata in vigore. https://publications.europa.eu/resource/celex/32024R2809
14. Renovarum, Track Record, operazione Capital Raising 2026, letta il 24/10/2026. https://renovarum.com/track-record/

Analisi basata su fonti pubbliche. Non costituisce consulenza in materia di investimenti.